“辣条大王”要上市了！11月12日，卫龙美味全球控股有限公司向港交所递交上市申请。

事实上，早在今年5月份，卫龙就向港交所递交了招股书，正式启动IPO，冲击“辣条第一股”。 但因递表时间超过6个月未获批，根据规定需重新递交新的申请。

半年赚逾3亿

官网信息显示，卫龙由刘卫平和刘福平于2001年在河南漯河创办，今年刚好是公司成立20周年。 今年10月27日，刘卫平、刘福平兄弟就已经以280亿身价并列2021年胡润百富榜第223位，成为河南漯河首富。

卫龙的产品实际上不止辣条。根据招股书，卫龙的产品组合种类包括调味面制品(主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧)、蔬菜制品(主要包括魔芋爽及风吃海带)、豆制品及其他产品(主要包括软豆皮、78°卤蛋及肉制品)。 

这家因辣条而广为人知的企业，近三年业绩增长明显。 

● 2018年至2020年，卫龙的总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元，年复合增长率为22.4%。今年上半年，卫龙收入继续实现增长：半年总收入23.03亿元，同比增长22.06%。

净利润也随收入的增长而连年增加，2018年至2020年分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元。不过，增长趋势在今年上半年按下了暂停键：半年净利润为3.58亿元，同比下降2.53%。 

作为大众零食品牌，招股书中卫龙的营销网络数据值得关注：截至2021年6月30日，卫龙与超过2150名经销商合作，覆盖超过625000个零售终端，其中约80%位于低线城市。 

当然，卫龙也有线上渠道，且线上销售规模持续增加：2018年至2020年，以及2021年上半年，卫龙在线渠道产生的收入分别为2.32亿元、2.51亿元、3.82亿元和2.68亿元，分别约占同期总收入的8.4%、7.4%、9.3%和11.7%。 

辣条的市场规模有多大？智研咨询的《2020-2026年中国辣条产业发展态势及投资盈利分析报告》显示，2019年辣条行业市场规模为651亿元。 

但行业格局较为分散。就算是行业龙头的卫龙，市占率也远不及10%。

估值超600亿元

 “辣条大王”不差钱，成立20年来基本没融过资，只是在IPO临门一脚完成了金额达5.49亿美元（折合人民币35.32亿元）的Pre-IPO轮融资。而这一次融资，引起了资本市场的广泛关注。 

首先，此次融资引进的资本阵容强大，由CPE（中信产业基金）、高瓴资本联合领投，腾讯投资、云锋基金、红杉资本、天壹资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股。 

其次，此次融资的卫龙估值并不低。上述资本认购认购卫龙1.22亿股，每股成本为28.85元人民币（折合4.48美元/股）。按此计算，卫龙的估值超过600亿元人民币。 

600亿元是什么概念？主营同为大众零食的上市公司三只松鼠、良品铺子和洽洽食品，目前的市值分别为155亿元、168亿元、276亿元。 

也就是说，卫龙在上市前的估值，已经超过了上述三家企业的市值之和（599亿元）。 

为何资本能给卫龙这么高的估值？或因卫龙的业绩优势明显。 

● 以2020年为例，虽然卫龙的营业收入在这四家公司中垫底，但净利润却是最高的，且远超三只松鼠和良品铺子两家公司之和。同时，卫龙的销售毛利率也遥遥领先于其他三家公司。 

在高毛利面前，其他公司近几年也在觊觎辣条市场，三只松鼠推出了“约辣”系列产品，良品铺子、盐津铺子分别推出了口红辣条、“小新王子”系列产品。卫龙面临的竞争越发激烈。 

竞争激烈、业绩增速放缓、净利规模也与洽洽食品差不多，因此也有部分市场人士认为卫龙目前的估值较高。如果卫龙上市成功，上市后Pre-IPO轮资金有可能面临一定风险。 

值得注意的是，在上市之前，卫龙进行了一次大手笔分红，达5.96亿元。 

过去三年，股权高度集中在刘卫平家族手中，卫龙的分红很豪爽，2018年曾派息超过3亿元。

不过，上市前派现后，卫龙账上可供分红的储备还超过12亿元。